Hvorfor blev investorerne forelskede i SPAC’er - og hvordan boblen sprængte

Unicorns 'nye foretrukne måde at gå offentligt på ligner også underligt bitcoin.

Hvorfor blev investorer forelskede i SPAC’er - og hvordan boblen sprængte

Hvad har Taylor Swifts pladeselskab og asiatiske superapp Grab tilfælles? De er begge en del af Wall Streets nylige dealmaking mode: special purpose acquisitions selskaber (SPAC'er).



SPAC'er er skalvirksomheder, der flyder på aktiemarkedet med et formål: at købe et andet selskab. Dette sigter mod at opnå det samme som en børsnotering eller børsintroduktion (IPO), men omvendt. I stedet for en traditionel virksomhed, der søger at skaffe kapital fra investorer gennem en børsnotering, med SPAC'er, oprettes det tomme børsnoterede selskab først. Af denne grund er de undertiden kendt som blankcheckfirmaer.

Afhængigt af hvor SPAC er opført, har den, der er i kontrol, normalt to eller tre år til at finde et firma at købe. Hvis de ikke lykkes, afvikles SPAC'et, og midlerne returneres til investorer.



SPAC -eksplosionen

SPAC'er har eksisteret siden 1990'erne, men de eksploderede i popularitet i 2020 og begyndelsen af ​​2021. Det skyldes dels, at der har været mere og mere kapital søger at tjene penge, da obligationer har betalt uattraktivt lave renter, og langt færre virksomheder noterer sig end i de foregående årtier.



Reguleringer har gjort traditionelle flotationer langsommere og dyrere. Flotationer er også traditionelt underpris på noteringsdagen for at trumme investorinteressen op. Men en afgørende fordel ved SPAC -aftaler er, at de forhandles privat og undgår risiko for, at der bliver lagt penge på bordet.

Højt profilerede aftaler, der involverer SPAC'er, har inkluderet Virgin Galactic , sportsvæddemålsgruppe DraftKings og et digitalt produktionsfirma kaldet Velo3D hvis SPAC har Serena Williams i bestyrelsen.

For nylig Singapore-baseret app Grab , der tilbyder alt lige fra ridehail til netbank, har indgået en SPAC -aftale, som vil få den til en værdi af 40 milliarder dollars. Og stjernen amerikanske hedgefondforvalter Bill Ackman, der skabte det største SPAC nogensinde i 2020 til en værdi af 4 milliarder dollar, bruger det at købe 10% af Universal Music, hvis liste inkluderer Taylor Swift, Kanye West og Sting.



På trods af denne iøjnefaldende aktivitet ville mange sige boblen i SPAC'er er sprængt for nylig. Kun 30 SPAC -flotationer fandt sted i april og maj sammenlignet med 299 i årets første tre måneder, mens de samlede Wall Street -investeringsbankindtægter fra disse køretøjer er faldet fra over 20% til under 5% i samme periode.

Endelig fokuserede de to største amerikanske børshandlede fonde på SPAC— HÅNDTAG og SPCX - falder henholdsvis 26% og 12% i værdi fra deres højdepunkter i februar. Dette er sandsynligvis knyttet til den amerikanske regulator Securities and Exchange Commission (SEC) begynder at tøjle i sektoren til beskytte detailinvestorer .

Selvom jeg efter min mening alligevel ville oprette en SPAC -oprettelse for at nå en lavere ligevægt, reducerer SEC -interventionen nogle af fordelene ved at bruge SPAC'er som en måde at få adgang til kapitalmarkederne. For eksempel , SEC har gjort det sværere for SPAC'er at belønne tidlige investorer med aktier i et selskab efter et opkøb, og ser på at forhindre ledelsen i at afgive udtalelser om fremtidig rentabilitet.



SPAK -aktie, oktober 2020 til juni 2021

*SPAK er ticker -symbolet for Defiance Next Gen SPAC Derived ETF.
Handelsvisning , CC BY-SA

Bitcoin -parallellen

Tilsynsmyndigheder modstår ofte finansiel innovation i håb om at reducere usikkerheden ved at investere. Det er ikke tilfældigt, at Gary Gensler, SEC -formanden, for nylig associeret SPAC'er og bitcoin, da han talte om behovet for bedre investorbeskyttelse. Som med SPAC'er, lovgivningsmæssige tiltag til begrænse brugen af bitcoin og andre kryptokurver har sandsynligvis bidraget til, at priserne er faldet på det seneste (sammen med andre bekymringer som f.eks bitcoins kulstofaftryk ).

Og det er ikke alle SPAC'er og bitcoin til fælles. Bitcoin er e-penge, der kan cirkulere anonymt blandt uendelige brugere uden at have brug for banker eller en central udstedende myndighed. Men disse potentielle fordele afhænger af, at nok brugere accepterer det som en butik af værdi. For at omskrive noget sagt om valutaer generelt er bitcoin som en religion, baseret på tro.

Det samme er tilfældet med SPAC'er, idet offentlige investorer overlader ledelsen at finde et passende overtagelsesmål. Og både bitcoin og SPAC'er forstyrrer den fælles visdom omkring en etableret økonomisk praksis. Mens bitcoin er en ny måde at udveksle værdi på, har nogle beskrevet SPAC'er som genkomst af børsnoteringen .

Dels på grund af de alvorlige begrænsninger, som en traditionel børsnotering lægger på, hvordan en virksomhed kan kommunikere sin historie, havde virksomheder, der endnu ikke havde indtægter, holdt sig private i længere tid. SPAC'er ændrede dette, og blev i processen en måde for amatørinvestorer at være en del af venturekapitalfinansiering på et senere tidspunkt. I stedet for kun akkrediterede fagfolk og insidere, der giver sådanne midler til nye virksomheder, åbner SPAC'er dem for alle-især i en æra, hvor aktiemarkedsinvesteringer er blevet lettere takket være apps som Robinhood og eToro.

englenumre 222 betydning

Igen, den det samme siges af bitcoin og andre kryptokurver: Hvis amatørinvestorer tror, ​​at et kryptoprojekt i sidste ende kan gå på stjernen, kan de ved at købe og holde de relevante mønter investere langt tidligere end med tilsvarende projekter i de foregående årtier.

På denne måde kan investorer satse på, om nye former for investeringer som SPAC'er og kryptokurver vil lykkes. Uundgåeligt skal de reguleres, men tilsynsmyndighederne skal være forsigtige med, hvordan de håndterer disse nye produkter, hvis de vil have dem til at udvikle sig. Køretøjer til at skabe fremtidig rigdom, det være sig SPAC'er eller bitcoin eller noget andet, understøttes snarere end undermineret af usikkerhed.

De har udviklet systemer til selvregulerende af specialister som ofte forstår behovene hos de forskellige aktører bedre end tilsynsmyndighederne selv. I tilfælde af SPAC'er bør tilsynsmyndigheder fokusere på at sikre, at de finansielle oplysninger, der offentliggøres af de involverede virksomheder, er sandfærdige og konsekvente - så f.eks. Har SEC med rette strammer op i hvilket omfang SPAC -operatører oplyser interessekonflikter.


Daniele D'Alvia er en stipendiat i bank- og finanslov ved Queen Mary University of London. Denne artikel er genudgivet fra Samtalen under en Creative Commons -licens. Læs original artikel .